添酒回燈重開(kāi)宴。隻是(shì)不(bù)知(zhī)★♥，白(bái)酒股這(zhè)次開(kāi)啓的(de)是(sh♥‍ì)盛宴還(hái)是(shì)剩宴。

    雖然茅台及時(shí)發布了(le)澄清公告，一(yī)是(shì)澄清了(le)§π≥其2020年(nián)四季度直銷渠道(dào)營收占比與前三季度相(xiàng)比不(bù>ε)會(huì)顯著變化(huà)；二是(shì)重申了(le)其20♦ 20年(nián)營收目标同比增長(cháng)10%不(bù)變。但( >dàn)一(yī)條關于其四季度計(jì)劃銷量将達4160噸的(de)傳聞還(háiε£≥₹)是(shì)促成了(le)茅台股價今日(rì)高(gāo)開(kāi)高(gāo)走，盤中最高(gāo)漲幅近(jìn)6♥Ω±<%。

    細細品讀(dú)茅台本次的(de)εΩ↑φ澄清公告，更像醉裡(lǐ)挑燈看(kàn)劍：一(y∞≥ ī)是(shì)僅确定2020年(nián)第四季度&ld β∞•quo;直銷收入”和(hé)前三季度相(xiàng)比不(bù)會(huì)有(∞↑λ♦yǒu)顯著變化(huà)，但(dàn)并未否認包含了(le)經銷商、商超和(hé)電(diàn©δ)商渠道(dào)的(de)“批發收入”會(huì)否出現('•€¥xiàn)顯著變化(huà)；二是(shì)明(míng)确今年(nián)營收目标同比≤↓ ∑增長(cháng)10%的(de)目标未變化(huà)，也(y‍ σ‌ě)未排除第四季度實際增速超過目标的(de)可(kě)能(nénφ™g)性。

    面對(duì)這(zhè)般朦胧的(de)澄清，茅台股價直接高≤≠(gāo)開(kāi)近(jìn)3%，時(shí)隔兩月(yuè)後再度盤中站(↕φ↑zhàn)上(shàng)1800元關口，截至收盤漲幅4.08%報(bào)1¥←790.21元。

    其實，不(bù)獨是(shì)茅台股價一λ>± (yī)騎絕塵，其他(tā)白(bái)酒股們股價也(yě)漲勢淩厲。如(rú)果從(cóng‍βΩ¥)今年(nián)以來(lái)絕對(duì)漲幅看(kàn)，茅台今年(ni↑♣án)以來(lái)從(cóng)最低(dī)價960元至最高(gāo)價1828元接近(j∑≥‍•ìn)翻倍的(de)成績還(hái)并不(bù)值得(de)驕傲。金(jīn)徽酒以最高(®£φσgāo)上(shàng)漲超過5倍的(de)成績笑(xiào)傲白(bái)酒牛™¥股的(de)江湖(hú)，酒鬼酒最高(gāo)漲幅超3倍，超過兩倍的(de)有(yǒu)山(shān)西(xī)汾酒、泸州老(lǎo)窖和(hé)ST舍得(de)，洋河(hé)、五糧液、古井貢、老(lǎo)白(bái)幹、迎駕貢酒等一(yī)衆白(bái)酒老(lǎo)φ≤弟(dì)們，年(nián)內(nèi)最大(dà)漲幅也(α¶ε"yě)都(dōu)超過了(le)帶頭大(dà)哥(gē)貴州©☆茅台。

    短(duǎn)期估值達曆史'€ 高(gāo)位 券商稱仍應重視(shì)長(cháng)期價值

    那(nà)麽，面對(duì)這(zhè)次白(σ↕ ≠bái)酒股“喜大(dà)普奔”般的(de)狂歡，究竟應↑'₩該如(rú)何看(kàn)待，這(zhè)會(huì)是(shì)新一( σyī)波盛宴呢(ne)還(hái)是(shì)将要(yào)散席的(de)剩↑★宴？

    華西(xī)證券食品飲料行(xíng)業(yè)首席分(fēn)析師(→∑‌shī)寇星認為(wèi)，從(cóng)批發價格表現(xiàn)‍¥∑上(shàng)來(lái)看(kàn)，大(dà)趨勢上(shàng≈ ™)茅台、五糧液等高(gāo)端白(bái)酒的(de)價格還(hái)會(huì)持續上(shàng)行 ©↔§(xíng)。這(zhè)會(huì)帶動整個(gè)行(xíng)業(yè)延續景氣周期，理(lδ"↕™ǐ)論上(shàng)講，中下(xià)遊所有(yǒu)企業(yè)都(dōu×₽)将有(yǒu)業(yè)績增長(cháng)的(de)機(jī)會(huì)。近(jìn)幾年☆"​(nián)在總需求和(hé)總産量穩中趨降的(de)背景下(xià)♠¥§"，整個(gè)行(xíng)業(yè)通(tōng)過提升價格的(de)方式實現(x♠σ® iàn)了(le)高(gāo)業(yè)績增長(cháng)。從(cóng)↕β 業(yè)績增長(cháng)的(de)斜率來(lái)看(kàn→ε∞)，中下(xià)遊白(bái)酒的(de)增長(cháng)¶π≥☆速率會(huì)更快(kuài)，戰略上(shàng)有(∏ ∑yǒu)升級、産品價位有(yǒu)聚焦、營銷推廣有(yǒu)保障的(de)次高(gāo)♦ γ端白(bái)酒會(huì)程度具備更高(gāo)業(yè)績彈性的(de)‌☆特征。

    山(shān)西(xī)證券研報(☆>∞bào)則指出，目前食品飲料估值位于曆史高(gāo)位水(shuǐ)平，主要(yào)在↕$≈×于其業(yè)績确定性較高(gāo)受到(dào)資金(jīn)追捧；對(β© ¥duì)于白(bái)酒闆塊，雖然短(duǎn)期估值較高(gāo)，但(dβ£ ★àn)應重視(shì)行(xíng)業(yè)的(de)長(cháng)期價值。堅'α÷≈守确定性陣地(dì)，尋找低(dī)估值品種。

    對(duì)于高(gāo)端白(báiΩγ)酒，與其說(shuō)茅台賣的(de)是(shì)一(yī)種商品，不(bù)如(rú)說(sh δuō)消費(fèi)者買的(de)是(shì)其商品以外(wài)的(de)溢價。飛(fēi)天茅×✘台的(de)消費(fèi)者對(duì)其價格并不(bù)敏感，®‍∑​供需彈性的(de)問(wèn)題，好(hǎo)像并不(bù•∑≥)适用(yòng)于高(gāo)端白(bái)酒。

    與之相(xiàng)伴的(de)，次高(gā↓‌o)端白(bái)酒于是(shì)也(yě)有(yǒu)了(le)"  “精準替代”的(de)市(shì)場(chǎng)空™↑(kōng)間(jiān)，天風(fēng)證券食品飲料π♣∏∞周報(bào)顯示，飛(fēi)天茅台批價維持在2840元左右，終端價在3000≠♥元/瓶。八代五糧液批價維持960元左右，泸州老(lǎo)窖維持840元。目前從(cóng)渠道(dào)情況來(lái)看(kàn♣←)，高(gāo)端白(bái)酒渠道(dào)均處于曆史低(dī)庫存水(shuǐ)平，↑‌♦→茅台持續處于供不(bù)應求的(de)狀态，市(shì)場(chǎng)流通(tōng)價格依然≤® 存在上(shàng)揚空(kōng)間(jiān)。五糧液似乎認準了(le)一(yī≥♦↑÷)瓶茅台能(néng)“換”三瓶五糧液、國(guó)∏∏<窖1573也(yě)緊緊盯住了(le)五糧液的(de)一(yī)舉一(yī)動。次高(gāo)端♣<×ε白(bái)酒并未試圖染指茅台的(de)客群而是(shì)選擇精耕細作(zuò)自(zì)己→☆ ☆的(de)領地(dì)，反而與茅台一(yī)道(dào)實現(xiàn♦πγ)了(le)共榮發展，這(zhè)也(yě)許也(yě)正是§<(shì)高(gāo)端、次高(gāo)端白(bái)酒股價“λ​飛(fēi)天”的(de)底氣所在。

    品牌成白(bái)酒核心競争要(yào)素 業(>★♣£yè)績分(fēn)化(huà)持續加大(dà)

    如(rú)今，元旦、春節傳統白(bái)酒消費(fèi)旺α€♣•季近(jìn)在眼前，以消費(fèi)升級為(wèi)名的∞≠‍(de)行(xíng)業(yè)漲價預期繼續向二、三線白(bái)酒品牌™↑↑↓蔓延，在300元到(dào)600元價格區(qū)間(jiān)裡(lǐ)，競品衆多(d∑×uō)且彼此市(shì)場(chǎng)定位也(yě)更模糊，彼此間(jiān)真的(de)能(n✘¶εéng)像茅台和(hé)五糧液那(nà)樣形成市(shì)場(chǎng)細分(fēn)<☆與價格默契嗎(ma)？

    如(rú)果二三線品牌的(de)白(bái)酒隻是(shì)簡單提價而★↔≥‌沒有(yǒu)戰略配合、産品提質與市(shì)場(chǎng)份額增加的(<Ω≥÷de)支撐，那(nà)麽價格混戰可(kě)能(nén¥÷∞★g)也(yě)并不(bù)遙遠(yuǎn)。那(nà)麽，其™πλ股價估值（市(shì)盈率）又(yòu)有(yǒu)什(shén)麽理(lǐ)₹σ¶ 由遠(yuǎn)遠(yuǎn)把茅台甩在身(shēn)後呢(ne)？

    興業(yè)證券研報(bào)認為(wèi)，基于産業(yè)發展邏↑λ$輯，品牌為(wèi)當前白(bái)酒企業(yè)核心競争要(yào)素，行(÷©¥•xíng)業(yè)分(fēn)化(huà)趨勢不(α☆bù)可(kě)逆轉；川财證券也(yě)表示，三季度是(shì)白(bái)®σ‌酒銷售的(de)傳統旺季，白(bái)酒行(xíng)業(yèφ∞∑)增長(cháng)由上(shàng)一(yī)輪的(de€★)擴容式增長(cháng)轉變為(wèi)品牌分(fēn)$∏→化(huà)下(xià)擠壓式增長(cháng)，高(gāo)端酒企銷售額及利潤仍不(bù)斷提φ ÷ε升，而部分(fēn)區(qū)域及三四線酒業(yè)績增速則下(xià)降明(πφmíng)顯，酒企業(yè)績分(fēn)化(huà)還(h↔'ái)會(huì)加大(dà)。

    白(bái)酒闆塊估值是(shì)α¥✘¶否有(yǒu)天花(huā)闆、壓垮白(bái)酒股集體(tǐ)狂歡的(de)© ¶≠稻草(cǎo)何時(shí)出現(xiàn)我們不(bù)得(de)而知(zh♣Ω✔ī)。隻是(shì)，作(zuò)為(wèi)投資者，擦亮(liàng)ε♦↔眼睛，獨立判斷上(shàng)市(shì)公司的(de)投資價>β¶值，為(wèi)自(zì)己的(de)投資決策負責；注定任重道(dào)遠(€×≠&yuǎn)。

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