談起白(bái)酒，總是(shì)自(zì)帶流量。
    比如(rú)泸州老(lǎo)窖，最近(jìn)頻(pín)繁刷屏，與阿₹ε↔裡(lǐ)戰略合作(zuò)、成立中旅泸州老(lǎo)¥¥∑↕窖文(wén)化(huà)旅遊公司、又(yòu)獲中國(guó)國(guó)際工(gō₹¶ng)博會(huì)“綠(lǜ)色節能(néng)獎”‍γ"......。喜事(shì)連連。
    不(bù)過，泸州老(lǎo)窖也(yě)确實需要(yào)些€<(xiē)大(dà)動作(zuò)了(le)。
    截止9月(yuè)16日(rì)，各大©σ(dà)A股酒企均已發布半年(nián)報(bào)。“茅五 £&洋泸”的(de)四強格局，有(yǒu)洗牌意味。
    01
    頭部分(fēn)化(huà) 泸汾之争
    8月(yuè)27日(rì)，泸州老Ω↓₩₩(lǎo)窖披露2020年(nián)半年(nián)報(bào"&γ≤)：營收76.34億元，同比減少(shǎo)4.72%，歸屬于上(shànπα→¶g)市(shì)公司股東(dōng)的(de)淨利32.2億元，同比增長δ♣(cháng)17.12%。
    細分(fēn)看(kàn)，酒類業(yè)務貢≤§獻營收75.66億元，毛利率82.01%；高(gāo)δ£←端酒類營收約47.46億元，同比增長(cháng)10.03%，毛利率91.86%<♣ ☆，同比增長(cháng)0.25%。
    高(gāo)端屬性加強，毛利率直逼茅台；市(shì)©↓值超過老(lǎo)三洋河(hé)，突破2000億大(dà)關，消費∏¥→(fèi)資本雙熱(rè)的(de)成績單算(suàn)得(de)喜人(rén)。
    但(dàn)隐患同樣也(yě)不(bù)少(sΩ®✔★hǎo)。
    從(cóng)營收看(kà₹✘​n)，貴州茅台營收439.53億元，增幅11.31%，五糧液3$↓§07.68億元，增幅13.32%，洋河(hé)134.29億元，增幅-16.06%，泸州老(λφ≈lǎo)窖76.34億元，增幅-4.72%，山(shān)西(xī)汾酒69億元，增σ♥↓‌幅7.8%。
    不(bù)難發現(xià•≥ >n)，頭部陣營的(de)分(fēn)化(huà)效應≈λ>仍在加強，茅台超五糧液132億元，似乎與洋河(hé)整個(gè)營收相(xiàng)φ≥∞£當。洋河(hé)又(yòu)超泸州老(lǎo)窖近(jìn)58億元，是(shì)汾酒營收近¥↔$γ(jìn)7成。
    尴尬的(de)是(shì)，四哥(gē)泸州老(lǎo)窖與五♦"™‌弟(dì)汾酒間(jiān)的(de)營收差已不(bù)足8億元。
    而今年(nián)一(yī)季度，山→$(shān)西(xī)汾酒營收超過泸州老(lǎo)窖，位居行(xíng)業(yè)第γ♦£$四。
    财報(bào)顯示，2020上(shàng)半年(ni≠©án)山(shān)西(xī)汾酒營收69億元，同比增長(cháng)7.80 %；歸母淨利潤雖¶ ÷隻有(yǒu)16.05億元，但(dàn)增福33.05♣δγ♣ %，超泸州老(lǎo)窖增速近(jìn)一(yī)倍，也(yě)是 >♠₹(shì)前五巨頭中增速最兇猛的(de)。
    股價也(yě)撩人(rén)。截止9月(yuè)18日(rì)收盤↕‌≥φ，股價198.9元，相(xiàng)比開(kāi)年(nián)的(de)87.9元，漲幅已✔€<超120%。
    泸州老(lǎo)窖約142.2元，相(xiàng)比開(¥β'€kāi)年(nián)83.86元，漲幅不(bù)足80%。
    營利雙增、淨利、股價大(dà)增，曾經的(de)汾老(lǎo)大(dε‌"Ωà)似有(yǒu)王者歸來(lái)之意。
    而曾經的(de)泸老(lǎo)大(dà)，心心念念的(de<δ$)前三夢依然遙遠(yuǎn)，甚至還(hái)有(yǒu)滑落第五的ק↕₩(de)危險，怎不(bù)令人(rén)唏噓。
    02
    劉淼“搏命”尴φ ↑尬 四哥(gē)保衛戰
    實際上(shàng)，泸州老(lǎ‍&o)窖的(de)前三野望，早已不(bù)是(shì)秘密。
    2018年(nián)，董事(>×£™shì)長(cháng)劉淼公開(kāi)講話(huà)中，至少(shǎo×♠©)七次提到(dào)要(yào)“殺出重圍，回歸前三&rdqu®&↓o;，更表示2019年(nián)要(yào)“搏命式”發展。
    然搏命之年(nián)，最終淪為(↔€÷wèi)四哥(gē)保衛戰，何以有(yǒu)此尴尬之态？
    财報(bào)中或可(kě)一(yī)窺究竟。相(x♦≥↔iàng)比高(gāo)端酒類47.46億元營收，10.0≥÷€3%增速，中端、低(dī)端酒類産品22.2億、13.→€‌8億，減少(shǎo)14.03%和(hé)34.37•ε%。此消彼長(cháng)間(jiān)，高(gāo)端酒類 Ω已是(shì)絕對(duì)的(de)營收、增長(cháng)大→​(dà)梁。
    這(zhè)或與其2019奶牛的(de)“雙品牌雙百¥↓↕≈億”計(jì)劃，不(bù)甚相(xiàng)符。&ldquo£←σ≠;濃香國(guó)酒”的(de)2019國(guó)窖系列“超百億↑§≥”；特曲、窖齡、頭曲等中端和(hé)大(dà)衆産品&ldquo€≠§;破百億”；養生(shēng)酒闆塊和(hé)創新酒類闆塊&ld∞‍<quo;沖百億”。顯然，高(gāo)端酒的(de)百億目β₹>✔标還(hái)在路(lù)上(shàng)，中低(dī)端更β♦₹★顯頹勢。
    拉長(cháng)維度，中低(dī)端酒類的(de)頹勢早有(yα₽£ǒu)端倪。
    2015年(nián)至2019年(ni←αγ↑án)，泸州老(lǎo)窖銷售量分(fēn)别是(shì)19♥↕ ✔萬噸、17.89萬噸、15.41萬噸、14.64萬噸和(÷©§hé)14.27萬噸。四年(nián)間(jiān)銷售量下(xià)滑25%。
    對(duì)于C端快(kuài)消→→β★品而言，銷量減少(shǎo)無疑是(shì)個(gè)危險∏‍信号。尤其是(shì)酒業(yè)回歸大(dà)衆消費(fèi)的(de)±©當下(xià)，廣闊增量市(shì)場(chǎng)不(☆ bù)容忽視(shì)。泸州老(lǎo)窖仰望高(gāo)端星空(kōng)之餘，更需提♦δ振剛需布局。
    況且，高(gāo)端系列也(yě)非高(gāo)枕無憂。
    首先是(shì)成長(cháng)≈®天花(huā)闆。2019年(nián)，泸州老(lǎo)窖共發↓ε‌布12次提價通(tōng)知(zhī)。憑次實現(xi∏↔àn)銷量減少(shǎo)營收增長(cháng)。核心大(dà)單品國(guó)窖15↕∞73，年(nián)內(nèi)3次提價，從(cóng)1099元/瓶，漲至12♣×99元/瓶，零售價緊逼五糧液與飛(fēi)天茅台。
    問(wèn)題在于，頻(pín)頻(δΩpín)提價也(yě)透支成長(cháng)性，稀釋後續價格騰挪空(kōn€™g)間(jiān)，無益品牌力的(de)可(kě)持續發展。
    其次，價格任性度也(yě)受到(dào)市(↕₽α₩shì)場(chǎng)份額掣肘。數(shù)據顯示，©→αγ2018年(nián)高(gāo)端白(bái)酒市(shì)場(c≥←• hǎng)容量約5-6萬噸，茅台占約63%，五糧液約2₩βΩ6%，國(guó)窖1573僅占6%。
    專家(jiā)表示，不(bù)同于中£¥±&低(dī)端市(shì)場(chǎng)，高(gāo)端市(shì)場(•±δchǎng)消費(fèi)粘性重、用(yòng)戶品牌忠誠度高(gāo)，份額争€¥‌≈奪并非易事(shì)。
    于是(shì)，泸州老(lǎo)窖把“搏命”δ ✘用(yòng)在研發上(shàng)。2020年(nián)的(​$de)半年(nián)報(bào)顯示，研發費(fè↓ i)用(yòng)同比增加54.71%，主要(yào)去(qù)向是(shì)釀酒技( ™jì)改項目。
    2016年(nián)，±'•​泸州老(lǎo)窖計(jì)劃投資74億元用(yòng)于釀酒工(gōng)程™☆→φ技(jì)改，2020年(nián)6月(yuè)又(yòu)增加14.6億的(de)項目投♥↔ε≈資總投資達到(dào)88.7億。截至今年(nián)6月(yuè)30日(rì)，項✔®目進度已完成95%。
    泸州老(lǎo)窖表示，這(zh± ≤•è)是(shì)現(xiàn)有(yǒu)白(báiε ₩)酒産能(néng)不(bù)變的(de)基礎上(shàng)，‌✔•≈進一(yī)步提高(gāo)優質基酒比重，優化(huà)産能(néng)結構。
    客觀而言，此舉符合質量為(wèi)先、創新為(wèi)先大(dà)勢‌↑，具有(yǒu)戰略卡位意義。
    但(dàn)另一(yī)方面，也↕∑♥(yě)注定其短(duǎn)期資金(jīn)壓力加大(dà)，且品質效果也(yě>'♠)需市(shì)場(chǎng)後續檢驗。
    在此背景下(xià)，布局&ldquδ">o;出海(hǎi)”成為(wèi)增量抓手。據悉，泸州老(lǎo)窖已在全球±φ50多(duō)個(gè)國(guó)家(jiā)和(hé)地(dì)區(qū)完≤•₹成布局。
    然實際規模效果，有(yǒu)些(xiē)×☆差強人(rén)意。
    2018年(nián)，其曾在世界杯、澳網等國(guó)際賽事(  βshì)撒錢(qián)營銷，但(dàn)收效甚微(wēi)，惹起争議(yì)。2020年(>✘‌nián)報(bào)告期內(nèi)，海(hǎi)外(wà€ i)業(yè)務占營收比重更是(shì)從(cóng±±←)0.88%降至0.38%。
    看(kàn)來(lái)λΩβ♣，“走出去(qù)”也(yě)隻是(shì)看(kà©‍n)上(shàng)去(qù)很(hěn)美(měi)。
    2019年(nián)6月(yuè)，劉淼在接受媒體♥β(tǐ)采訪時(shí)坦誠，現(xiàn)階段泸州老(lǎo)窖與茅台、五糧液、洋河≈¥(hé)間(jiān)的(de)差距很(hěn)大(dà)，"≥僅靠個(gè)體(tǐ)追趕，難度不(bù)小(xiǎo)。但(dàn)良性增™ ♠長(cháng)非常重要(yào)，泸州老(lǎo)窖不(bù)會(★πφhuì)急于擴張突破，但(dàn)有(yǒu)好(hǎo)的(de)标時(shí)不(♣γ£≥bù)排除兼并或收購(gòu)。
    看(kàn)來(lái)，看(kàn)♣←>盡繁華的(de)劉淼亦或泸州老(lǎo)窖，也(yě)虛心、務實了(le)很(£≈hěn)多(duō)。
    2020年(nián)，泸州老(lǎo'₩>♥)窖的(de)“搏命”似乎更直接、更有(yǒ₩←u)地(dì)氣，僅7月(yuè)就(jiù)舉辦了(le)二十八場(chǎng)維度多σ↕£(duō)樣的(de)大(dà)型品牌活動。高(gāo)頻(pín)溝通₽>ε&(tōng)核心消費(fèi)者，意在把疫情缺下(xià)的(de)課補起來(lái)。
    有(yǒu)輿論稱，泸州老(lǎo)窖真的(de)急了(le)。
    不(bù)急，也(yě)确實不(bù)行(xíngα®☆≤)。看(kàn)看(kàn)上(shàng)文(wén)汾酒的(de)強勢表現(xiàn)，φ±©'再看(kàn)看(kàn)洋河(hé)的(de)頹勢之鑒。
    對(duì)泸州老(lǎo)窖而言，後退容易、趕超仍難。若↕♣↑不(bù)全面解決自(zì)身(shēn)問(wèn)題，三哥(gē)之夢☆&ε→恐漸行(xíng)漸遠(yuǎn)。
    03
    汾酒真穩了(le)麽？存貨高(gāo)企 高(gāoγ$γ​)端遺憾
    頗具玩(wán)味的(de)是(shì)，相(xiàng)比劉淼的(d≥¥Ωe)前三執念，山(shān)西(xī)汾酒董事(shì)長(cháng≥→☆™)也(yě)有(yǒu)一(yī)顆三哥(gē)夢。
    炮轟行(xíng)業(yè)模式：“白(α€βbái)酒股的(de)高(gāo)毛利已經終結。&rdq≤σuo;立下(xià)軍令狀：“完不(bù©'Ω)成任務，我引咎辭職。”
    誓要(yào)重回巅峰：“三分(fēn)天下(xià) ≤，汾酒有(yǒu)其一(yī)！”
    當然，與強勢言行(xíng)并行(xíng)的(de)，還(h& ✘ái)有(yǒu)強悍增勢。
    2017-2019年(niáε±n)，山(shān)西(xī)汾酒營收分(fēn)别實現(xiàn↓✘)63.61億元、94.44億元、118.80億元；歸屬于上(shàng)市(sh✘≈& ì)公司股東(dōng)的(de)淨利潤9.52億元、15.07億元、19.39α☆♣×億元。增速之彪悍，不(bù)用(yòng)贅述。
    細分(fēn)看(kàn)，汾酒品牌是(shì)業(yè)績主力。以2σ≈₹₽020半年(nián)報(bào)為(wèi)例，汾酒系列營收62.67'₹≈±億元，占總營收的(de)90.8%；其中，青花(huā)汾酒系列增長★δ₩β(cháng)30%以上(shàng)。竹葉青增長(cháng)30%。
    從(cóng)增速成因看(kàn)，全國(g φuó)化(huà)戰略不(bù)容忽視(shì)。截 ‌'至6月(yuè)31日(rì)，汾酒全國(guó)市(© שshì)場(chǎng)的(de)可(kě)控終端網點量♠♠☆突破80萬家(jiā)，2019年(nián)底為(wèi)70萬家(jiā)；經銷♦∏商量2679家(jiā)，淨增190家(jiā)，且增加主要(yào)是("↑ shì)汾酒省外(wài)經銷商及竹葉青酒經銷商。
    申萬宏源研報(bào)表 ≠示，從(cóng)長(cháng)期成長(chángλ✔)空(kōng)間(jiān)看(kàn)，當前山(shān)西(xī)汾酒全國(guó)¶®¥φ化(huà)空(kōng)間(jiān)已打開(kāi)，未來 ♦(lái)還(hái)有(yǒu)1到(dào)2倍收入空(kō₩π×πng)間(jiān)；随著(zhe)産品結構提升與規模效應增強，山(shān)西(xī)汾 ↑酒盈利提升彈性仍大(dà)。
    一(yī)切看(kàn)起來(lái)前途光(guā∏>₹ng)明(míng)，未來(lái)可(kě)期。
    但(dàn)汾酒真的(de)穩了(le)麽？
    未必！
    财報(bào)顯示，2020上(shàng)半年(nián)&€↑，山(shān)西(xī)汾酒存貨57.19億元，相(xiδ∑✔§àng)比2019年(nián)底的(de)52.58億元增加8.7§'7%。
    而上(shàng)半年(nián)的(de Ω)整體(tǐ)營收才69億元，一(yī)賣一(yī)存，數(shù)據λ✔¶≈對(duì)比有(yǒu)多(duō)灼目不(bù)用(yò∏'♣ng)贅言。
    何以有(yǒu)如(rú)此高(gāo)存貨？高(gāo≠∞‍)增業(yè)績又(yòu)成色幾何呢(ne)？
    拉開(kāi)維度，疑問(wèn)亦有(yǒu)邏輯基礎。
    2019年(nián)，中高(gāo)端汾酒系列産銷率較> ¥2018年(nián)下(xià)滑11.19個(gè•÷)百分(fēn)點，庫存量同比增加151.80%。營業(yè)周期也(↓©yě)較2018年(nián)增加144.07天，存貨周轉天數(shù)較2018年(niá≈'↓™n)增加144.25天，應收賬款周轉天數(shù)較201☆≈8年(nián)增加52.46天。
    升降之間(jiān)，拷問(wèn)山(shā¥↓π↔n)西(xī)汾酒的(de)市(shì)場(chǎng)消費(fèi)力。
    2017年(nián)&m≥≤₹¥dash;2019年(nián)，山(shān)西(xī)汾酒銷售費(fèσ✔€i)分(fēn)别為(wèi)10.80億元、16.27億元和(hé)25.81億元，£±同比增長(cháng)39.35%、50.65%和(hé)58.64%；同期，營收分(fēn&✘₩★)别為(wèi)60.37億元、93.82億元和(hé)1↑δ♥18.80億元，同比增長(cháng)37.06%、47.48%和(hé)25.79%。可(k₽α↑₹ě)見(jiàn)，銷售費(fèi)用(yòng)增速顯著高(gāo)于營收增速。
    值得(de)強調的(de)是(shì)，山(shān)西(xī)λ∞汾酒2020年(nián)一(yī)季度營收僅同比增長(cháng)§→1.71%，而歸母淨利潤增長(cháng)39.36%。這(‌πzhè)種反差，《投資時(shí)報(bào)》研究員(yuπ>>án)認為(wèi)，這(zhè)主要(yào)源于母公司一(yī)季度★​→生(shēng)産及營收減少(shǎo)帶來(lái)的(de)稅金(jīn)減少(shǎo)。★ε₽某種程度而言，這(zhè)種減少(shǎo)隻延後稅金(jīn)繳付，并不<™ ♠(bù)能(néng)“實質性”增加公司利潤。
    同時(shí)，與泸州老(lǎo)↑$窖高(gāo)端酒保持快(kuài)增相(xiàng)反，從(cóng)産銷率來δλαφ(lái)看(kàn)，2019年(nián)中高(gā∏∞'αo)端汾酒系列的(de)産銷率76.14%，較2018年(nián)&≠下(xià)滑11.19%。
    此之蜜糖，彼之砒霜。
    實際上(shàng)，說(shuō↓∑)起高(gāo)端市(shì)場(chǎng)可(kě)謂汾酒的(de)一(yī)大(dà)遺★••"憾暗(àn)傷。
    時(shí)間(jiān)倒流30∏₩年(nián)，彼時(shí)混沌的(de)白(bái)酒江湖(hú)還(hái)是(☆¶÷★shì)“價格為(wèi)王”'•Ω時(shí)代，山(shān)西(xī)汾酒憑著(zhe)名酒血統與産↓Ω能(néng)規模，穩居大(dà)哥(gē)交椅。
    而随著(zhe)國(guó)家(jiā)放(f♣♦$àng)開(kāi)“酒類專賣”，白(bái)酒進入市(sπ'hì)場(chǎng)經濟時(shí)代。為(wèi)搶占高(gāo)端，各品牌紛紛推出新品、↓<♣開(kāi)啓漲價，然汾酒一(yī)句“老(lǎo)百姓≠‌↑的(de)名酒”堅守中低(dī)市(shì)場(chǎng)€"，從(cóng)而将高(gāo)端陣地(dì)拱手相(xiàng)讓♠∑。之後，過分(fēn)逐利效應下(xià)，中低(dī)端戰略越發粗放‍★(fàng)，開(kāi)發商模式讓其子(zǐ)品牌遍地(dì)開(kāi)φ₽π花(huā)，主品牌價值被稀釋，終于在遇假酒事(shì)件(ji©'σàn)波及後徹底掉隊。
    一(yī)失誤，就(jiù£₽£)是(shì)百年(nián)身(shēn)。
    一(yī)番痛并思痛，山(shān)西(xī)汾酒也(yě)開(★α&kāi)始了(le)高(gāo)端路(lù)線。2018年(nián)發§£布青花(huā)汾酒50和(hé)青花(huā)汾酒中國(guó)裝，售價分(f₹©→δēn)别為(wèi)5999元/瓶和(hé)1399元/瓶，然市(shì)場(chǎng)<€ ≥反響平平。
    專家(jiā)表示，消費(f ∑←♣èi)升級及健康消費(fèi)大(dà)潮下(xià)，少(s♦β∑hǎo)喝(hē)酒、喝(hē)好(hǎo)酒成為(wèi)趨勢。白(b≥£ ái)酒行(xíng)業(yè)，得(de)高(gāo)端者得(de)天下(↕‍×↔xià)。汾酒若不(bù)解決高(gāo)端痛點，三分(fēn)天下(xià)的(de)♦ £‍夢想，或隻能(néng)是(shì)夢想。
    另一(yī)邊，一(yī)些(xiē)固¶∏有(yǒu)痼疾，也(yě)讓山(shān)西(xī)汾酒受傷不(<≠×bù)已。2019年(nián)，山(shān)西(xī)汾酒陷入“開(kāi✘✘)發酒”亂象泥潭。據媒體(tǐ)報(bào)道(dào)，批發價30π↓元一(yī)瓶的(de)“開(kāi)發酒±ε”,對(duì)外(wài)零售價高(gāo)達600元,一(y≤​©ī)些(xiē)開(kāi)發商還(hái)用(yòng)三無散酒灌裝冒≈∑充汾酒。消息一(yī)出，山(shān)西(xī)汾酒品牌價值再蒙雪(♥✔↓xuě)霜。
    不(bù)難發現(xiàn)，山(shān​©¥β)西(xī)汾酒一(yī)路(lù)高(gāo)歌(g≠₹ē)的(de)同時(shí)，隐患同樣并行(xíng)。高(gāo)端之困、品↑✘牌亂象、香型突圍等問(wèn)題，急待解決。
    自(zì)2009年(niánφσ)底擔任董事(shì)長(cháng)，李秋喜以大(dà)刀(dāo)闊斧、雷厲風(fēn↓€ &g)行(xíng)的(de)實操動作(zuò)，開(kāi)啓“李秋喜時(shí)✔₽→☆代”。一(yī)次次立下(xià)&ld≠₩πσquo;軍令狀”，倒逼風(fēng)口浪尖的("÷de)山(shān)西(xī)汾酒不(bù)斷革新力變、快(kuà✘≥i)速發展。但(dàn)過快(kuài)過急的(de)步伐，也(yě→ ​)給汾酒埋下(xià)不(bù)少(shǎo)隐患。
    也(yě)許，是(shì)時(φ♠shí)候來(lái)一(yī)場(chǎng)另一(yī)維度的(de)革新力變。
    一(yī)句話(huà)，山(shān)西(xī'÷)汾酒想要(yào)超泸趕洋，進入前三，除了(le)速度規模，還(hái)需諸多(du↔✔ō)基本功打磨、需有(yǒu)更“穩”、更&ld®§≈quo;準”、更“精細”的(de)市(s&δhì)場(chǎng)表現(xiàn)。
    04
    變局洗牌 三哥(gē)野望
    滄海(hǎi)桑田，一(yī)瞬間(jiān)。回望↔↓₩白(bái)酒市(shì)場(chǎng)，城(chéng)頭變幻大¶•π(dà)王旗，可(kě)謂氣象萬千。
    茅台、五糧液、泸州老(lǎo↑‍δ)窖、山(shān)西(xī)汾酒，都(dōu)曾當過€‌↓行(xíng)業(yè)大(dà)哥(gē)。
    而今，一(yī)心“争三&rdq ¥uo;的(de)泸州老(lǎo)窖，不(bù)得(de)♣±₹‍不(bù)面對(duì)成長(cháng)瓶頸、“保四&rdq§'₩uo;難題；同樣渴望“三分(fēn)天下(xià)&rdqu£≥o;、價值回歸的(de)山(shān)西(xī)汾酒，也(yě)有(yǒu)↓∞♦←穩增、質增之惑。
    報(bào)告顯示，2019年(ni♣™±án)洋河(hé)股份營收231.10億元,同比下(x÷&↓₩ià)降4.34%,歸母淨利潤73.42億元,同比下(♠ xià)降9.53%。2020上(shàng)半年(nián)，營收134.3億,同比下α→♥(xià)降16.06%,淨利54億,同比下(xià)降3.24%,扣非淨£→利潤42.7億,同比下(xià)降18.1%。
    誠然，目前三哥(gē)洋河(hé)股份業(yè)績持續下(xià)滑，™÷ε÷頹勢難掩，讓泸州老(lǎo)窖、山(shān)西(xī)汾酒不 ×₩÷(bù)乏“三哥(gē)野望”底氣。
    但(dàn)誰會(huì)是(shì)最終赢家(jiā)？
    考驗著(zhe)當家(jiā)人(rén)的↔'γ<(de)大(dà)智慧。
    對(duì)劉淼來(lái)$♠ 說(shuō)，著(zhe)力點是(shì)如(rú)何做(zuò)大(dà)營收增量、破壁↑₹>高(gāo)端天花(huā)闆；李秋喜面對(duì)的(de∞×‍)，是(shì)如(rú)何修複品牌價值、擺脫高(gāo)企存貨、營銷壓力，實現  (xiàn)高(gāo)質量增長(cháng)。
    未來(lái)看(kàn)，兩者各有(≠πyǒu)牌面。
    一(yī)種看(kàn)法認為(•®π™wèi)，泸州老(lǎo)窖的(de)國(guó)窖系列在研發擴産成果顯現(xià∑✔¶n)後，會(huì)更大(dà)提振增長(cháng)，毫無高(gāo)端競争優勢的(de≥→✔)汾酒會(huì)被甩在身(shēn)後。
    另一(yī)種聲音(yīn)則認為(wèi)，白(bái)酒市( ™αshì)場(chǎng)還(hái)是(shì)要(yào)看(kàn​↔)大(dà)衆消費(fèi)力。經曆頻(pín)頻(pín)漲價、庫存高(gāo)企、壓貨亂✔↕'象後，市(shì)場(chǎng)終會(huì)回歸常規↓"♥的(de)理(lǐ)性價值。牛市(shì)會(huì)過去(∏☆∞qù)，泡沫會(huì)破碎，更貼大(dà)衆的(de)山(shān)西(xī)汾酒會∑®ε≠(huì)笑(xiào)到(dào)最後。
    細品，兩種聲音(yīn)各有(yǒu)道(dào) ¶理(lǐ)，也(yě)各有(yǒu)偏頗片面之處。
    在铑财看(kàn)來(lái)，放(fàng)眼白÷÷(bái)酒行(xíng)業(yè)，無論雙百億、還§‌©β(hái)是(shì)三分(fēn)天下(xià)，本質上(shàng)講并沒太多(duō)"‌✘≠意義。坐(zuò)擁海(hǎi)量市(shì)場(chǎng)、旺盛需求，任何目标←‍≠↔都(dōu)有(yǒu)可(kě)能(néng)實現(xiàn)。關鍵φ>≠•在于，企業(yè)的(de)核心競争力要(yào)夠強，産∏≠☆&品品質夠硬、性價比夠高(gāo)。而這(zhè)之後，是(shì)創新力、産業(yè)心、沉澱性∏≤•的(de)多(duō)維打磨和(hé)支撐。
    這(zhè)種質量為(wèi)先、品質先行(×<™xíng)，有(yǒu)大(dà)勢基礎。
    經曆2003年(nián)← ♠-2012年(nián)黃(huáng)金(jīn)十年(nián)，白(bái✘→★)酒業(yè)自(zì)2014年(nián)起進入調整周期，營收增速降至個(gè)位數→♦£♣(shù)乃至負增。2019年(nián)行(xíng)業§₹(yè)市(shì)場(chǎng)規模5617億元，規模以上(shàng)企業(yè)降至¥₩1176家(jiā)。行(xíng)業(yè)已從(cóng)增量市(shì)場(chǎng)≈♠過渡到(dào)存量市(shì)場(chǎng)，存在産業(yè)整合空(kōng)間(ji £∏"ān)。而2020年(nián)新冠突襲，亦加快(kuài)了(le)分(fēn)化(huà)步伐∏★、頭部聚焦效應。
    即使貴為(wèi)一(yī)線頭部企業(yè)，也(yě)有(yǒu)>₩<β被洗牌可(kě)能(néng)，這(zhè)從(cóng)上(shàng)文(wén)的(•‌÷≠de)前四酒企營收差距拉開(kāi)中可(kě)見(jiàn)端倪δ✘♦§。
    換言之，行(xíng)業(yè)變局的(®↓>εde)長(cháng)期性、複雜(zá)性、機(jī)遇性、挑戰性，讓衆多(duō)•∞&藥企重新處于同一(yī)起跑線。當然，也(yě)為(wèi)泸州老( ™¶lǎo)窖、山(shān)西(xī)汾酒帶來(lái)諸多(duō)不(b↓$↕"ù)确定性。
    大(dà)船(chuán)能(néng₹£★)抗風(fēng)，大(dà)船(chuán)也(yě)難調頭。面對(du¶♦✔₹ì)消費(fèi)叠代、競争加劇(jù)，雖然兩者擁有(yǒu)渠道(dào)✔ 、産品、營銷、品牌等先發優勢，但(dàn)一(yī)¥$↓些(xiē)傳統經驗打法、模式思維、固有(yǒu)頑疾等也(yě)可♠©(kě)能(néng)牽絆其轉型步伐及升級突圍的(de)敏感度β​。
    大(dà)潮漲落間(jiān)，誰能(n≤‍∏λéng)維護金(jīn)身(shēn)，誰又(yòu₽λ☆)失意掉隊，铑财将持續關注。

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